UAM-X

Mota Aragón, Martha Beatriz

Palabras clave (keywords): opciones reales, proyectos de inversión, valor presente, valor real, real options, investment projects, present value, real value, risk

 

Administración y Organizaciones
No. 15; Año 8, Diciembre 2005
Págs. 9-26

En la presente investigación se plantea el conocimiento de la Teoría de Opciones Reales (OR), como una metodología recientemente desarrollada y aplicada en la evaluación de proyectos de inversión. Dicho método captura con mayor precisión el valor real del proyecto al incorporar el método de valor presente neto modificado (VPN = VPN + ), es decir, al incorporar los flujos de efectivo esperados del proyecto, descontados a una tasa libre de riesgo más el valor de la flexibilidad administrativa de tomar decisiones futuras que incrementen el valor del proyecto. La teoría de opciones reales es una extensión de la Teoría de Opciones Financieras (OF), aplicada a la valuación de activos reales no financieros; en este caso al capital de inversión, por lo que los parámetros utilizados en el modelo de valuación son los mismos (Sf, K, R, T – t, s ); la diferencia estriba en la definición en sí de los parámetros. Las opciones reales pueden ser valuadas por diferentes métodos, partiendo de la técnica de Valor Presente Neto (VPN), modelos de simulación Monte Carlo y aproximaciones binomiales y multinomiales. Para efectos de esta investigación utilizamos simulación Monte Carlo y árboles binomiales y multinomiales con el software de Crystall Ball. Finalmente, se estudia la taxonomía de OR y se ejemplifican algunos casos para fines prácticos, utilizando la metodología de OR.

On present research on state knowledge of Real Options (RO) Theory as a recent developed methodology about investment projects. This method captures accurately the real value of the project by adding modificated present net value (DCF = DCF + ?), thus involving expected flows of money of the project deducted from a free rate of risk including the administrative flexible flows of making future decisions which could increase the profit of the project. The real options theory is a range of the Financial Options (FO) Theory project applied to the valuation of real no financial assets (the investment capital), therefore the applied parameters for the valuation models are the same (Sf, K, R, T - t, s), the different is setting on the meaning of the parameters themselves. The real options could be valuated by different methods including closed models (DCF), simulating Montecarlo, and binominal and multinominal approximation. For the purpose of this research work we will work over simulation Montecarlo, binominal and multinominal trees dealing with crystal ball software. At last, we will analyze the RO taxonomy and illustrate some instances to get practical aims by applying the RO methodology.




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