Deuda, deflación y crisis del euro
Ignacio Perrotini Hernández Palabras clave (keywords):
deuda soberana, deflación, salarios, sistemas monetarios, polÃtica monetaria, polÃtica fiscal.
Argumentos
No. 70; septiembre-diciembre 2012
Págs. 15-35
Resumen
La crisis europea no es esencialmente una “crisis de deuda soberana”, sino una crisis de sus principios institucionales en materia de polÃtica monetaria y fiscal, los cuales han inducido
incentivos para que Alemania (paÃs ancla), Austria, Bélgica, Francia y Holanda practiquen polÃticas de deflación salarial y beggar thy neighbour que, eventualmente, causan fragilidad
financiera y crisis de deuda en una unión monetaria subóptima, asimétrica e inconclusa. Por tanto, las polÃticas anticrisis de deflación y austeridad fiscal, inspiradas en el Treasury View y
la Ley de Say, sólo agravarán la precaria situación de la periferia del área del euro. Se sugiere que una mejor solución consiste en resolver las asimetrÃas institucionales de la eurozona y promover polÃticas que expandan el producto y el empleo.
Clasificación JEL: H63, E31, E24, E42, E52, E62.
Abstract
Europe’s on-going crisis, mistakenly dubbed as “a sovereign-debt crisis”, boils down to a crisis of the eurozone’s institutional foundations with regards monetary and fiscal policy, which, in
turn, paved the way for the anchor country (Germany) and other surplus economies (Austria,Belgium, France and Netherlands) to follow wage-deflationary and beggar thy neighbour policies that, eventually, trigger financial fragility and debt crises within a suboptimal and asymmetric monetary union. Therefore, the conventional policies (deflation and fiscal austerity) implemented to tackle the crisis, akin to the old Treasury View and SayÂ’s Law, will in all probability worsen the situation in peripheral Europe. It is argued that Europe should, instead, bridge its current institutional asymmetries and adopt expansionary policies with a view to improve economic activity and employment.
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